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《華爾街刺蝟投資客》每閱筆記

 


《華爾街刺蝟投資客》的作者是巴頓.畢格斯(Barton Biggs)先生,同時也是一名分析師。喜歡紀錄與寫書,作者自己是這麼說的:「定期寫作,可以幫助他自己釐清投資思維,也可以記錄正確與錯誤的估算,作為未來評估時的絕佳指引。」

書中有許多金句良言值得我們一再複習。


第十四章節,《紀律嚴明又緊張的瘋子—傑出經理人》

『身為投資人,你必須主導自己吸收知識的環境,不能讓外界控制你,你必須堅持自己決定要接受的資訊,不必看別人的臉色。』

作者在書中特別強調,重要的不光要閱讀而已,還要精明地閱讀。

在現代資訊爆炸的時代,我們每天都可以接收到大量的外部訊息,但是,哪些訊息對於我們是有幫助的,哪些訊息屬於雜訊,就端看我們自己如何過濾這些資訊,唯一的方法,就是透過建立良好的閱讀習慣,知道哪些訊息來源值得我們吸收,那些訊息來源只管忽略即可,如此一來,受到外界的干擾才能減少,進而做出正確的投資理財決策。


第十八章節,《大有大的難處》

『追求額外報酬率是零和遊戲。』因為一個贏家背後一定會有一個輸家,投資人邀該要懂得忽略短期的績效,放眼長期的成果。僅需要做到與大盤相同績效,長時間下來,定能取得相當不錯的回報。這章節還有一段話我很喜歡:「真正重要的應該是在多頭市場中能夠讓資本增值,在空頭市場中能夠保本。」想要做到追求絕對報酬率而不是相對報酬率,需要從資產配置開始做起。


第十九章節,《泡沫與真正的信徒》

『發生金融恐慌時,每個人都採取合理的行為賣掉股票,每個參與者都想要理性地自救,結果就是同歸於盡。』這個現象其實距離我們不遠,在2020年的新冠肺炎與2022年的烏俄戰爭,市場開始大跌,投資人就怕產生饋損,進而紛紛拋售股票,到現在2024年來看,市場不僅反彈,還創了新高,此時已經拋售資產的投資人才開始悔不當初。


整體來說,《華爾街刺蝟投資客》是一本兼具觀賞性與知識性的財經書籍,作者在書中深入分享了他在華爾街的所見所聞與豐富的投資經驗。同時以生動的筆觸描述這些經歷,讓讀者在閱讀的過程中充滿了興奮與好奇心,不會感到枯燥乏味,在閱讀的過程中讓讀者彷彿置身於故事中,每一個場景都能夠身歷其境。透過閱讀的累積,讓自己在正確的財經知識上獲得累積,內化成強韌的心態,不論遇到市場的大起或大落,都能夠始終如一的堅持下去,是我在這本書《華爾街刺蝟投資客》當中所獲得的重要啟發。


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《先鋒榮譽董事長談投資》每閱筆記


 

一本書之所以可以成為經典,是因為經得起時間的考驗,就如同我們投資人挑選投資工具一樣,無法維持長時間有效的投資工具應當避免、短期績效過好的標的也要特別地小心。《先鋒榮譽董事長談投資》是由先鋒集團榮譽董事長傑克.布倫南(Jack Brennan)與先鋒集團資深顧問約翰.沃斯(John Woerth)兩位共同合著,內容正是長期投資上的實務分享,如何讓投資人能自己制定一套長期可行的投資方式,並且能夠輕鬆複製與執行,讓投資變得更簡單。

你知道該存多少退休金嗎?

有個基本的原則,年收入要維持在退休前的八成左右。舉例來說,如果你退休前的年收入為72萬元新台幣,那麼一個月的薪資約為6萬元新台幣,在你退休之際至少要維持四萬八千元新台幣現金流的水準,這筆退休金費用,會讓你在健康的退休生活能過著舒服的日子,在不健康的退休生活可以不必擔心長照的費用。而費用的來源可以透過你的勞保年金、新制勞退金與你自己準備的退休金組合而成。

「平衡再平衡,分散再分散」

自己準備退休金的方法,除了專注本業,努力工作之外,我們還能夠借助投資的幫助,加速退休金的累積,作者提出了一套投資心法:「平衡再平衡,分散再分散。」

所謂的平衡再平衡,首先是股債平衡,接著是定期再平衡。我們必須先在資產類別上取得平衡,也就是股票、債券、現金至少持有兩種資產,通常會以股票與債券做為搭配最為常見。至於定期再平衡,作者用汽車保養的比喻來形容再平衡,通常是市場的波動改變了我們原本設定的資產配置比例,此時,我們需要執行再平衡來保養我們的投資組合,執行的頻率不論是每季、每半年、每年的差異性都不大,重點是投資人需要保持紀律的執行即可。

而分散再分散,是指多樣化。投資組合納入多類別的股票,整體波動程度就會大幅的下降,這就是風險上的控管。利用低成本指數化投資就能打造一個廣泛分散的投資組合,納入不同的產業、不同國家、不同的市場。接著是時間上的分散,具體的做法是以定期定額的方式購入股票資產,定期定額也稱為平均成本法,也能夠讓投資人的總持有成本,保持在平均線附近,定期定額也可以培養投資人培養「買進並持有」的好習慣。

知識、信心、紀律

想要長期穩定的執行指數化投資,我們需要的是「知識、信心、紀律」。

知識,讓我們能夠辨別短期績效都是雜訊,特別是投信公司喜愛用近兩三年績效較好的基金績效誘使投資人上鉤,作者在書中提到的年限,應以15年為基準,也就是說,我們投資人應該要把目光放得更長遠,切勿受到干擾,所有的雜訊忽略即可,唯有長期穩定成長的績效,才值得我們認真投入。

信心,不需要在意別人是如何投資的,也不必受別人而影響,投資本該是一件輕鬆快樂的事情,要相信自己的投資決策與時間複利的威力。

紀律,很喜歡書中的一句話:「財富,流向願意儲蓄的人。」努力執行儲蓄計畫,買進並持有你所選擇的投資工具,俗話說:「萬事起頭難。」只要我們下定好決心開始努力儲蓄,並且採用指數化投資,就能夠開始走在正確的理財道路上,相信距離財務目標就不遠,《先鋒榮譽董事長談投資》著重在投資的觀念,內容相當的充實與豐富,很值得讀者細細的品嚐。


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《打破選股迷思的獲利心法》每閱筆記

 


你持有手中的股票理由是什麼呢?是因為它的高殖利率嗎?還是低股價淨值比?或是看好IPO的年輕公司呢?若你是基於上述理由持有手中的股票,《打破選股迷思的獲利心法》這本書將告訴我們這麼做可能會帶來極大的風險。

其中,在台灣的金融市場上,充斥著五花八門的高股息金融商品,業者運用強而有力的推銷手法吸引投資人,你是否也深陷其中呢?高股息商品為什麼會吸引投資人呢?有以下幾個觀點:

高股息商品如同債券?

投資人想用高股息配發股利的特性取代債券,是一種不明智的行為,首先,我們知道,債券的成長性較股票低,但是本身的波動相當平穩,幾乎不會造成投資人本金上的虧損,其風險相對較低,有穩定投資組合的功能。而高股息股票(如:ETF)會受到股市波動影響,可能造成本金上的虧損,且法律沒有明文規定規定高股息商品一定要配息給投資人,公司也並無契約責任要維持或提高股利給投資人,在台灣最明顯的例子為:元大高股息ETF(股票代碼:0056)。

元大高股息,是一檔熟為人知的高股息ETF,在2007年發行上市,卻在2008年與2010年兩個年度沒有配息的紀錄,其中2008年未配息的原因為股價過低,不到25元不予配發股利;2008年則為沒有盈餘可供配發,投資人因為高股息而投入資金卻領不到配息,這對於投資人而言相當沒有保障,未來是否還有不配發股利的情況?無法確定。

若投資人真的需要領股利,建議可挑選不動產投資信託業(REITs)的股票。書中提到:「不動產投資信託業比較特別,美國法律規定必須把95%的獲利用來發放股利。」想投資REITs,可以透過ETF(股票代碼:VNQ,投資美國房地產公司)、(股票代碼:VNQI,投資國際房地產公司),配置這兩檔ETF,就可以完成我們想收取較多股息的目的。

高股息股票是防禦性投資?

作者亞斯華斯(Aswath Damodaran)教授指出,根據研究顯示:「少有證據支持高股息是更好的防禦性投資,尤其在熊市更加明顯。」研究分為高殖利率組與對照組(低殖利率組),而高殖利率組在牛市期間,總報酬落後給對照組;在熊市期間,跌幅更是大於對照組,研究結果告訴我們,高股息的總報酬未必較高且沒有比較抗跌,這也打破了眾多投資人的迷思。

高殖利率等於高報酬?

股利殖利率=年度每股股利 / 目前股價。

由上述公式可以得知,殖利率高勢必股價不高,業者往往宣稱某某股票有高殖利率,背後往往代表的是股價沒有大幅的成長。大公司較少發放高股利給投資人,原因是什麼?因為他們需要保留獲利進行再投資,讓企業體得以繼續成長。因此公司若著重於配發高股利給股東,可以預期公司未來的成長性會降低,因此投資高股息的股票總報酬並未比較好。

投資獲利需要看總報酬,簡單來說,就是資本利得(價差)與股利的發放,兩者的加總就是投資人的總報酬,《打破選股迷思的獲利心法》很值得所有投資人一看,投資人不再需要依照各種指標來挑選股票,僅需要使用低成本的指數化投資,做好資產配置並定期執行再平衡,這將是你穩定的獲利心法。


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《FIRE致富實踐》每閱筆記



你想選擇財務自由(Choose FI )的原因是什麼?是因為工作太累?還是因為薪水太低?或是工作時間剝奪了你的生活呢?我想,都有可能。

財務自由的定義

每個人對於財務自由的需求門檻都不同,這將取決於你的生活品質與開銷而定。簡單來說,當我們投資組合資產總和達到年開銷的二十五倍,即可達到財務自由的門檻。舉個例子,小美一個月所需花費為5萬元新台幣,那麼一整年的開銷即為60萬元新台幣,若依照4%法則,準備一個價值1500萬新台幣的投資組合,即可達到所謂的財務自由。

《FIRE致富實踐》作者認為,實踐財務自由的三大原則包含:花更少賺更多投資得更好
資產累積的過程是循序漸進的,首先將每個月收入的一半存下來,把儲蓄率提高至50%,這麼做可以快速累積到300萬新台幣的投資組合,書中提到複利方程式為:本金、報酬率與時間,先快速擁有300萬的投資組合有助於我們利用複利的幫忙下,更快完成財務自由的目標。而最終的目標即為投資組合價值達到年支出的二十五倍(4%提領率),如果可以,建議擁有年支出的三十三倍的投資組合(3%提領率),將投資組合提領率從4%降至3%,讓退休金得以使用得更久更安全。

投資得更好

關於投資組合建立的部分,FIRE族會選擇低成本被動指數型基金或ETF。透過股債搭配進行資產配置,使用指數化投資讓投資人不需要在大海裡撈針,擁抱全市場,讓我們不會錯過任何報酬。

花更少

想要快速累積資產,必須增加資金投入的速度,提高儲蓄率是一個有用的作法。書中有一個簡單的試算表,讓讀者清楚知道,儲蓄率對於財務自由的影響。
  • 儲蓄率20%,達到財務自由的年數為37年
  • 儲蓄率50%,達到財務自由的年數為17年
  • 儲蓄率65%,達到財務自由的年數為11年
從上述我們可以得知,提高儲蓄率可以讓我們擁有更多本金可以投入到市場,將有助於我們更快完成財務目標。

賺更多

工作的收入,正是達到財務自由的基礎。我們可以藉由提升自己對他人的價值、精進自我專業技能,逐步提高收入並減少開支,將大部分薪水存下來加速財務自由。
FIRE還可以再分為「微FIRE(Lean FIRE)」與「豐FIRE(Fat FIRE)」。有別於一般的FIRE,微FIRE指的是過著更簡約的生活,藉以用較低的資產總和過生活;而豐FIRE指的是不犧牲任何的生活品質下,還能夠達到財務自由的門檻,當我們選擇Fat FIRE,所需要的投資組合價值會更高,也代表需要投入更多的本金,也就是提高儲蓄率,而當儲蓄率無法再提升時,可以利用創造副業或是進行斜槓來增加收入,藉此提高儲蓄率。

書中一句很喜歡的話:「財務自由讓我們有權選擇自己所愛。」我們追求財務自由的初衷也許都不相同,但是透過思考自我生活的意義,找尋人生的目標與價值觀,讓自己過得更快樂、更有意義,是選擇財務自由最大的好處。

《華爾街人性啟示錄》每閱筆記



投資一定有風險,即使是買債券一樣得承擔一定的「風險與波動」,如果你非常地焦慮,對於股市債市的波動起伏無法負荷,那麼很有可能是你自己高估了自身的「風險承受度」,此時必須要降低股票的部位並提升債券的部位或現金的部位,也許你會問,我的債券部位已經超過80%,但我還是每天擔心價格的起伏,怎麼辦?如果你身邊的朋友也有類似的問題,也許你可以建議他,配置100%的債券部位或是單純持有現金可能比較適合你,但是這樣,就必須面對你的資產成長幅度將大幅度落後給了通膨。

一般人對於股市的恐懼可能來自於群眾的心理效應,投資人若對於自己所投資的標的沒有定見,就很容易受到財經媒體、報章雜誌或是身邊親朋好友的意見與情緒來影響自己。股市與債市的波動性通常是隨機的,你不知道明天到底是漲還是跌,特別是股市走跌的時候,投資人擔心自身的資產受到影響,就容易產生恐懼,進而出售股票,想要避免繼續造成虧損,然而,股市長期是向上的趨勢,我們不知道股市何時會反彈向上,往往等到股市開始上漲,投資人才意會到原來當初賣在低點,但手中的資產卻早已脫手,悔不當初。投資人應該做好適當的多元資產配置,保持冷靜、理性的長期投資態度,不應該隨意出售股票或債券,直到退休時才進行提領。另外還有一個可以降低投資人內心對於股市恐懼的實際作法,除了建立約「六個月的緊急預備金」之外,就是切勿將「五年內需要用到的資金」投入在股市,這種作法,可以避免投資人短期內需要提領股票的資產,若是此時股票還是處於虧損的狀態,投資人勢必要認賠賣出,心理上會產生更大的壓力。

如果了解金融歷史,我們知道股市不會長期走熊市,短期的波動都是雜訊,投資人應該學習如何忽略,面對短期的下跌,其實年輕的投資人應該要更開心才對,因為我們在資產累積的時期,可以用更便宜的價格買入資產,不斷的持續累積資產,才不會錯過未來上漲所帶來的豐碩報酬。了解風險,制定合適自己的投資策略,試著學習享受波動,唯有承擔波動,才能享受報酬,關於了解風險與制定投資策略,我們可以先從閱讀經典書籍著手,像是《漫步華爾街》、《投資金律》這兩本偉大的投資理財著作,順帶一提,這兩本書的作者也是這本書的推薦人。我們藉由建立正確的投資知識,獲得智者們的觀點與見解,可以為我們投資人打下良好的基礎,並能有提升我們的自信心,對於將來的投資路程會有所幫助。

作者埃德溫.勒菲弗(Edwin Lefevre)敘述故事的能力相當出色,利用生動的描述讓我沈浸其中,不斷的想一直閱讀下去,《華爾街人性啟示錄》是由八篇短則金融投資故事所組成,其中探討的都是人性之於投資的貪婪與恐懼,值得自我反思與內省。內容描述的人事物栩栩如生的呈現,讓人彷彿置身其中,相當精彩,相信讀者看完後,除了會有很棒的閱讀體驗之外,還能獲得不少的啟發。


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《投資終極戰》每閱筆記

 


作者(Charles D. Ellis)在開頭用網球比賽來比喻投資—減少失誤的一方獲得勝利。在投資道路上,如何成為贏家呢?答案是避免不切實際的想要打敗大盤!擊敗大盤的想法就如同比賽的失誤一樣,為讓你成為最後的輸家。

擇時

想打敗大盤無非是透過「擇時」與「選股」,不斷進出市場,藉由波段操作企圖贏過市場,書中提到,殺進殺出並不會產生更高的報酬,失敗的機率極高。甚至,作者提到一個很有趣的資料,扣除股市最好的交易日10天報酬率會降低19%,扣除股市最好的交易日20天的話,整體報酬率會再降低17%,這個資料告訴我們,如果可以,我們應該要持續留在市場(作者的原話是:閃電打下來時,你必須在場!),擇時進出市場不會是一個好的選擇,一旦錯過漲幅最大的交易日可是得不償失。

選股

八成的優秀經理人都會敗給大盤,那麼,我們為何不直接加入大盤呢?一昧地追求高報酬、擊敗大盤,整天殺進殺出,容易造成嚴重的虧損與心理上的負擔。Charles D. Ellis特別強調:「一個有效率的市場上,光是承受比較高的個股或類股風險,不能也不會賺到超過市場報酬率的報酬」。所以應該要選擇分散風險,而選擇指數型基金不但績效不會偏離大盤,也能夠控管風險,是一個明智的選擇。

你是否還再因為投資造成虧損而產生焦慮呢?趕快加入指數型基金的行列吧!讓投資成為贏家的遊戲。


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