《資產配置投資策略》每閱筆記

投資首重風險控管，「資產配置」可以有效進行風險的分散。幫助一個人，不是給他魚吃，而是給他釣竿，作者（Richard A. Ferri）不僅給了釣竿，甚至還提供了釣魚的方法。《資產配置投資策略》這本書我認為可以當成投資教科書，投資人可依照作者給予的建議，檢視自己的資產配置，擬定好屬於自己的投資策略。

資產配置有什麼好處？

• 90%以上的投資績效來自於資產配置，僅有10%左右來自於進場時機或是標的的選擇。
• 投資人的報酬來自於承擔風險，資產配置的作用，可以達到降低投資風險的效果。
• 波動性會導致報酬降低，如果投資人可降低波動性，預期的報酬率也就會提升，基本的資產配置（股票搭配債券的投資組合），可以降低波動性與提高預期報酬。

資產配置主要核心概念包含：『決定投資配置比例』、『決定資產類別』、『挑選低成本指數型基金或ETF』、『定期再平衡』四大執行策略。

決定投資配置比例

作者不建議持有100%股票組合原因有兩個：

1. 投資人容易高估自己風險耐受度。穩定的投資組合可以降低整體投資組合的波動，更有助於投資人長期投資。
2. 當股票下跌，無法再平衡。舉例來說，股票與債券是兩個低相關的資產類別，很少機會遇到同年度齊跌的狀況發生，因此，如果我們同時擁有這兩項資產類別，在股市低迷的時候，可以透過賣出債券部位，買進股票部位，執行低買高賣的手段，完成我們的再平衡策略。

對於年輕的投資人而言，建議至少以股票80%加上債券20%進行配置。

對於退休族群而言，投資組合應以穩定與安全為主，建議以股票50%加上債券50%進行配置。

決定資產類別

資產類別的挑選有幾項重點：

1. 資產類別的預期報酬應該是長期成長且能抵抗通膨，股票與債券是很好的選擇。
2. 持有多元並選擇低相關性的資產類別，如：股票、債券、不動產或原物料等。
3. 盡可能分散投資，投資不同地區藉以降低風險，如：美國市場、歐洲市場、亞洲市場與新興市場。

挑選低成本指數型基金或ETF

投資組合持有的股票數目越多，越能廣泛分散到全市場，如此一來，才可以降低非系統性風險，書中圖3-1顯示，若投資組合的股票數達到3200檔，非系統性風險趨近於0，而使用低成本的指數型基金或ETF才可幫助投資人進行廣泛的分散到全市場，降低風險。另外一點要注意，低費用率會是投資人一個很重要的成本考量，盡可能降低股票費用率，才能提高預期報酬率。

作者在書中採用美國股票（大、中、小、微型股）、國際股票（歐洲地區、環太平洋地區與新興市場）組成一個全球的股票配置，搭配美國總體債券做為資產配置範例。若以現今美股可使用的ETF而言，我們可利用VTI作為我們美國股市的選擇，搭配VGK、VPL作為歐洲地區與環太平洋地區股市的選擇，再以VWO進行新興市場的分散投資，債券部分則以BND作為使用。

資產配置的方式很多元，投資人的需求也都不盡相同，若投資人要求簡單配置，也可以採用VXUS這檔ETF，一次涵蓋國際股票市場，或是直接利用VT一檔ETF亦可達到全球分散的效果。

債券部位，作者討厭國際債券的原因是因為過往成本較高，收費超過0.5%，不過為了分散風險，我認為國際債券也是值得配置，而且現在已有收費便宜的國際總體債券可使用（如：BNDX），或是以一檔BNDW（BND加上BNDX）進行全球綜合債券的配置。

定期再平衡

這本書探討的是一個長期持有的投資策略，投資人需要「耐心與毅力」，不受到短期內的波動影響，而頻繁進出市場或隨意調整資產配置的比例。「再平衡」指的是讓資產比例回復到原始配置的比例，舉例來說，假若一開始的股債比為70：30，經過一年的時間變成了80：20，此時投資人需要進行再平衡，讓股債比回復到70：30的比例。依據均值回歸理論（regression to the mean），定期執行再平衡，有機會獲得更高的報酬。

執行再平衡有兩個做法：

1. 偏離百分比再平衡：資產比例已經偏離原本設定值時，即觸發再平衡機制，例如：原本的投資組合為美國股市60%+國際股市20%+美國公債20%，經過一段時間變成美國股市65%+國際股市15%+美國公債20%，此時立即執行再平衡。
2. 定期再平衡：選定某個時間點進行再平衡，例如：生日當天或每年年初。

作者認為兩者作法對於最終總報酬的差異並不大，投資人依照自己喜好執行再平衡即可。

我認為投資是一門學問，並不是開立證券戶、購買幾張股票就能賺錢這麼簡單的事情，在投資之前，必須謹慎訂定屬於自己的投資計畫，要能夠分辨哪種執行方式是對你自己有幫助的，這本書的內容資訊，相信可以做為投資人操作上的指南，讀者可藉由閱讀此書培養自身獨立思考的能力與中心思想，建立一套有系統且屬於自己長期投資的策略。

首頁