《不確定五部曲—黑天鵝效應》每閱筆記

 

不確定五部曲之一的《黑天鵝效應》全書總共590頁，是一本相當厚實的書，本書的核心主要在探討我們對於隨機事件視而不見的問題。隨機出現的事件又稱作為黑天鵝事件，因為在我們一般人的認知裡面，天鵝都是白色的，黑天鵝並不常見甚至是隨機出現的。

作者塔雷伯（Nassim Nicholas Taleb）又將黑天鵝事件延伸為我們「預期不太可能發生而發生」的事情，這也間接的證明，我們對於黑天鵝事件的發生，是完全沒有預測的能力，但這些事件的發生卻又對於我們生活產生無比的影響力。

哪些事情是屬於黑天鵝事件呢？

以近年而言，Covid-19（新冠肺炎）、烏俄戰爭就可以稱作為黑天鵝事件。還記得Covid-19疫情爆發初期，沒有人會料想到，之後造成全世界這麼多人遭受到感染甚至死亡；而烏俄戰爭，連開打的前一天都沒人預料到俄羅斯真的會入侵烏克蘭的領土，上述這兩件事情的發生，也連帶影響了整個世界的運轉，牽動我們生活上的改變。

整本書最有趣的地方我認為是在第二部份：我們就是不能預測。作者引用了一名棒球教練尤吉•貝拉（Yogi Berra）的經典名言：「預測很困難，尤其是預測未來。」不過人類似乎很喜愛預測未來，不但絕大多數都是錯誤的預測，而且過度低估黑天鵝事件發生，甚至是視而不見。

黑天鵝事件給我們什麼啟示？

作者認為：「當我們面對這種不確定性的事件，我們必須把焦點放在事件發生的結果上，而不是放在事件發生的機率上」，如此一來，可以減輕事件發生結果所帶來的影響與傷害。

舉例來說：在股票市場的投資人，要如何應對黑天鵝事件的發生呢？答案是做好資產配置。

先設定好你的風險承受比，如果你是低風險愛好者，建議你的投資組合應該保持大部分的安全性資產（如：債券）或現金。保持高比例的安全性資產，即使市場遇到黑天鵝事件，你的投資組合並不會過於劇烈波動，導致嚴重虧損，因此，做好資產配置，是可以讓投資人面對黑天鵝最好的處理方法。

再舉一個例子，如果醫生告訴你：「你的壽命約剩下一個月的時間。」面對這類的黑天鵝事件，你會怎麼做？

你是否完成你的人生清單了呢？

你是否在你的人生中過得開心呢？

我想，藉由閱讀這本書，我們可以好好省思關於我們生活周遭的黑天鵝事件，這是我閱讀完此書的寶貴收穫之一。

《黑天鵝效應》書中除了讓我們熟悉並了解黑天鵝事件，還有大量的延伸觀念與專有名詞，我認為要一口氣讀完這本書是有難度的，建議可以分批次看完，也讓自己稍微沈澱一下，順便回想作者想表達的意思，或者，也可以先翻閱最後「詞彙表」與「註釋」的章節，可以幫助我們更順暢的讀完這一本書。

首頁

《不確定五部曲—隨機騙局》每閱筆記

 

《隨機騙局》是《Fooled by RANDOMNESS》的中譯版，由著名作家塔雷伯（Nassim Nicholas Taleb）先生所撰寫而成。這本書談到由於我們人類的大腦不容易理解「機率」的細微差別，所以經常被『隨機或機率事件』的問題給欺騙或是愚弄了。沒有人永遠知道哪些隨機事件何時會發生？各式各樣的隨機事件充斥在我們的生活當中，而我們很容易被這些隨機發生的事件所蒙蔽了，往往是因為我們低估了這些隨機性事件的存在，只要我們可以保持理性，做好風險管控來面對隨機或不確定性的事件，將可以更有效、更明智的處理重要決策。

『機率』讓我們忘記了風險的存在

你玩過「俄羅斯輪盤」嗎？在一隻左輪手槍的六個彈匣中，裝入一顆致命子彈，每扣下一次板機而生還的贏家，就能獲得豐碩的獎金，贏家甚至會被社會捧為英雄典範（像是新聞媒體會用"幸運兒"來形容樂透得主而不是"僥倖的賭徒"一樣），相當不可思議。作者認為，現實的世界就像是一個更為惡毒的俄羅斯輪盤，它的彈匣可能有500甚至1000個，卻僅裝上一發子彈，讓人在玩俄羅斯輪盤時，根本忘了有子彈的存在，忽略風險的存在是很危險的。

現實的投資世界，很多現象跟玩俄羅斯輪盤很類似，舉例來說，如果不是一次買下全市場，而是買賣個股，就會有個股風險的存在。你可能會看到有人投資的單一個股漲了10倍、20倍，就跟著一起單壓一檔個股，甚至用借貸、融資等方式開槓桿操作，深怕自己會錯過了這波的上漲機會，無形中將自己暴露在更高的風險之中，此時，你就掉進了這個機率陷阱之中。投資人選股（單一個股、主動型基金）或擇時進出市場就如同玩俄羅斯輪盤一樣，只要玩家數量夠大，其中一定會有人成為億萬富翁，而這類致富的人，我們可以歸納為倖存者偏差，他們成功的模式難以複製，而失敗的人更是成千上萬，只是我們都選擇忽略或是沒看到而已。

「俄羅斯輪盤」這種遊戲的風險極高，卻容易讓人不知不覺中會『忘記』風險的存在，遊戲的結果一翻兩瞪眼，不是大好就是大壞，投資人經常高估了自身的選股與預測市場能力，卻沒有意識到這場遊戲的風險性，玩這場遊戲等同於進到賭場裡面去賭博，並不算是投資，但一心只想著發橫財的玩家們卻是絡繹不絕的湧入，樂此不疲，因為大家眼中看到的都是有著高額的賭金，就自動忽略了風險的存在。避免個股風險，投資人應該追隨市場報酬，保持理性的態度，專注於自身的儲蓄率，做好資產的配置，不隨意進出市場，是能讓自己置身事外於這場危險遊戲當中唯一的方法。

短期事件比長期事件更為隨機

「事情比我們想像中的還要隨機。」我們知道一個年化報酬率15%，標準差（或波動性）10%的投資組合，換算每年獲取正報酬的機率高達93%，相當的優秀，投資人看到自己的績效也是如此的話，內心應該會很開心才對，但若是我們將投資的時間軸拆分成每半年、每一季、每個月甚至是每一天來看，投資組合上漲的機率會迅速下降至50%。換句話說，只要我們拉長投資的時間，回頭一看，你的投資組合績效會相當不錯，但是，如果投資人經常反覆的檢視自己的績效到底好不好？那麼你得到的答案可能會是"不怎麼樣"，心情的起伏相對較大，甚至會因為受到情緒的影響，而做出不合理的財務決策行為。

書中用了一名牙醫當作例子，這名牙醫每天緊盯著財報關注自己的投資報酬率到底如何？前面提到，每日達到正報酬機率大概只有50%左右，一天上漲、一天下跌，由於因為損失趨避的緣故，所以我們不喜歡賠錢的感覺，每天內心隨著股市波動起起伏伏，因此這位牙醫的心情不是很好，但若是久久才關注一次自己的財報，像是每半年或每年才檢視一次自己的績效，那麼這位牙醫的心情肯定會好上許多。這個故事告訴我們，千萬不要過度專注市場短期內的波動與結果，投資人要學習如何放眼未來，做好長期投資，「短暫的市場下跌」相較於「市場長期向上」猶如雜訊一般，這種偶發性的事件的干擾，投資人應該學習如何忽略即可，避免經常的關注自己的投資績效或是財報，遠離財經媒體的報導，會讓自己過得更快樂一些。

本書探討隨機事件是如何影響的人類的大腦，以及當面對隨機事件時，我們應該如何去做應對，我們每天生活中會有太多不確定性與隨機性的事件不斷發生，所以更要懂得如何保護好自己。若你是一位投資人，閱讀過《隨機騙局》這本書，可以更了解市場的隨機性與不確定性對於我們的影響，學習如何進行資產的風險管理，上述兩則短篇故事，可以當成我們的借鏡，檢視自己是否過度在乎短期或者隨機事件的發生？其實，只要做好資產配置，保持『買入市場』的投資策略，將專注力用在精進自我與體驗生活上，過著更精采的人生，才不容易讓『隨機事件』牽著鼻子走。

首頁

《不確定五部曲—不對稱陷阱》每閱筆記

 

《不對稱陷阱》是《Skin in the game 》的中譯本，也是著名作家塔雷伯（Nassim Nicholas Taleb）在不確定五部曲中的重要著作之一，作者強調了不對稱資訊對我們的影響性。當一方所承擔的風險與另一方不成比例時，往往導致不公平的結果，進而造成不對稱陷阱的發生。另一方面，《Skin in the game 》就英文字面上的翻譯，也可以翻成《切膚之痛》。切膚之痛說明了對於風險的承擔與責任，唯有當我們親身承擔風險時，才能真正了解並參與其中，進而做出更明智的決策，而這種勇於承擔責任的概念正是《不對稱陷阱》所討論的核心所在。

在書中，作者指出「不對稱」存在的情況下，一方所提供的建議或信息常常是用在另一方身上，而不是用在自身上，這種不對稱資訊往往導致了不公平的結果，甚至會傷害到另外一方，形成了不對稱的陷阱。金融投資的不對稱情況是常見的典型例子，投資人與金融業者之間存在著利益上的不對等，導致投資人成為風險的主要承擔者。

進一步說明，金融投資業者與散戶投資人，兩方的立場原屬於不對稱的存在，投資人想藉由投資取得獲利，而金融業者卻想藉由投資人不斷進行『進出市場』的這個動作來獲利。金融業者鼓吹投資人購買其推銷的金融商品，卻是讓投資人來承擔風險，因此，兩方所承擔的風險不完全相同，這種由他人承擔下檔損失的風險，就是不對稱陷阱的例子。因此，當雙方有利益上的衝突時，就容易有不對稱陷阱的產生，而當有不對稱存在產生時，我們該做的第一步是不要輕易的聽信對方的建議，特別是那些不需要承擔風險、沒有切膚之痛的人們，我們才能避免踏入不對稱的『陷阱』當中。

《不對稱陷阱》串聯了風險、不確定性以及我們應該如何應對這些挑戰，因此，從《不對稱陷阱》一書當中，我們可以獲得的啟發是，在現實生活中，我們經常會遇到各種不對稱的情況，比如上述所提金融投資中的不對稱信息。而《不對稱陷阱》正是指出了這種情況的存在，提醒我們應該如何警惕和應對，不要輕易聽信來自那些不需要承擔風險的人的建議。只有當我們勇於承擔責任，親身經歷風險，才能真正理解其中的挑戰和收穫，這種切膚之痛的體驗是我們成長與學習的重要養分，無論是在投資還是在生活中，都能讓我們更好地應對未來的挑戰，唯有具備了這些風險意識和責任心，才能進一步實現自身的成長與發展。

首頁

《不確定五部曲—黑天鵝語錄》每閱筆記

 《黑天鵝語錄》的內容是由作者塔雷伯（Nassim Nicholas Taleb）的經典語錄所串連而成，每句話都是獨立的事件敘述與思維，每當我讀完一段都有不同的體悟與感想，有些句子看似幽默風趣卻又充滿令人深思反省的哲學道理，讓人讀起來有種很耐人尋味的體驗。本書的篇幅雖然不長，全書共計198頁，但是閱讀本書需要慢慢品嚐與體驗，猶如書中作者所說：「讀警句，我們必須改變閱讀習慣，小口小口地啜飲之。」

分享其中我最喜歡且有共鳴的八句語錄：

「如果你想叫人讀某一本書，告訴他們這本書被高估了就好。」

說高估有貶低的意思，但你卻會因此產生好奇心。

「只是試一試不會有什麼樂趣。」

想要找尋樂趣，就全心全意的投入吧！

「禁食最重要的一點在於，當你開始進食，你會打從心底萌生莫名的感恩之情。」

當我們習慣周邊的人事物，就會忘記該好好珍惜。

「一本好書在讀第二遍時更棒，精彩絕倫的書需要讀第三遍。一本不值得重讀的書，不讀也罷。」

一本好的經典書籍，隨著讀者自身的經驗累積與思想的成熟，每次閱讀時都會有不同的體驗。

「鬼話連篇比胡扯兩三句容易。」

除非你是職業說謊的人，否則請當一名誠實的人就好。

「弱者炫耀自己的優點，掩飾自己的缺點；高貴之人視自己的缺點如裝飾，坦然示之於人。」

用大智若愚來形容我想也很恰當。

「當你聽到『絕不再犯！』的宣示，這就是絕對再犯的保證。」

「再犯」的框架已經形成，如果想要跳出這個框架，必須要重新定義一個新的框架，而不是用別人的話來表達，否則，你將永遠陷入「再犯」的框架當中。

「社群網路的問題之一是：別人要想在你背後抱怨你是越來越難了。」

想保有自己的隱私，請遠離社群軟體吧！

《黑天鵝語錄》這本書，適合喜歡閱讀經典語錄的讀者朋友，書中有滿滿塔雷伯的金句名言與警語錄，對於塔雷伯哲學有興趣的朋友更是不可錯過的一本書。

首頁

《不確定五部曲—反脆弱》每閱筆記

 

《反脆弱》是由塔雷伯（Nassim Nicholas Taleb）先生所撰寫而成，在不確定五部曲中最為出名，是一本深受廣大的讀者喜愛的經典書籍。

一般人常將「脆弱」與「堅固」相對立，認為脆弱的反義詞就是強壯或堅固，然而，塔雷伯的觀點卻與眾不同，他指出脆弱真正的對立面不是「堅固」，而是「反脆弱」。什麼是「反脆弱」呢？簡單來說，反脆弱的事物在面對外在的震盪或壓力時，不僅能夠適應和恢復，甚至能夠從這些挑戰中（或壓力中）獲益。

舉個例子，想像一塊玻璃和一塊木頭，當它們受到外力時，玻璃容易碎裂而木頭則靈活且能夠彎曲並保持完整。這個例子說明了脆弱與反脆弱的對比，而作者塔雷伯先生更將這個概念進一步應用到人類和組織的層面上。

在《反脆弱》一書中，作者探討了許多如何利用反脆弱性來建立更強大、更有彈性的系統和生活方式的策略。他認為，那些能夠在不確定和波動的環境中成長和茁壯的事物，通常是因為它們不僅能夠應對挑戰，還能夠從中獲得提升和改善。

在當今的快速變遷和不確定性的時代，理解和善用反脆弱的原則尤為重要。相對於避免風險或者僅僅忍受挑戰，塔雷伯主張我們應該主動追求反脆弱性，這意味著要敢於接受不確定性，勇於面對波動，甚至從中找到機會和成長的空間。

因此，塔雷伯的《反脆弱》這本書，是一種思維模式的轉換和行動指南，它教導我們如何從被動的順應者轉變為積極的反應者，如何從單純的生存到真正的繁榮。通過理解反脆弱性，我們可以更好地應對未來的不確定性，從而在逆境中找到成長的機會，達到真正的強大和持久的穩定，讓自己不僅能夠抵擋挑戰，更能夠在逆境中茁壯成長，實現真正的反脆弱性。

首頁

《指數帝國揭密》每閱筆記

當談及金融投資界的巨人時，約翰．柏格（John Bogle）先生無疑是其中之一。他於2019年的離世，讓整個投資界感到了巨大的損失，但他的遺產將永遠在投資者心中繼續發揮著重要的影響力。柏格先生所創辦的先鋒集團（Vanguard group）不僅是金融界的一面旗幟，更是一個改變投資方式的革命性力量。他的兩大貢獻——先鋒集團的建立和發行第一檔指數型基金（Vanguard 500 Index Fund）——對整個投資社群產生了深遠的影響。

Vanguard的核心價值在於低成本與低費用，這一理念使得投資者得以在長期投資中受益。柏格先生所推動的指數型基金更是讓投資者能夠輕鬆地獲取市場的報酬，而不必為了高昂的管理費用而煩惱。這種以客戶利益為先的經營理念，使得先鋒集團成為全球最大的基金供應商之一。

如今，當有人向我詢問投資建議時，我會毫不猶豫地推薦先鋒集團的產品。舉例來說，如果你今天想投資全球股票，VT（Vanguard Total World Stock  ETF）是一個極佳的選擇。另外，許多人也會選擇使用VTI（Vanguard Total  Stock Market ETF）和VXUS（Vanguard Total  International Stock  ETF）的組合來實現全球投資的目標。而對於那些希望投資美國中期公債的人來說，我認為VGIT（Vanguard Intermediate-Term Treasury ETF）無疑是一個不錯的選擇。Vanguard之所以能夠成為全球最大的基金供應商，在於能夠以客戶作為出發點，也就是低費用率，你我都受惠於其中。

《指數帝國揭密》這本書並不是教你如何進行投資，而是深入了解Vanguard如何從一間小公司到今日的巨頭企業的轉變過程。如果你對於Vanguard的故事以及柏格先生的貢獻感興趣，這本書絕對是你不能錯過的選擇。

首頁

《跟著肯恩費雪洞悉市場》每閱筆記

 

「短視（myopia）」在心理學上，是指我們容易太過於關注當下或剛發生的事情（事件），導致過度恐懼或過度貪婪的行為產生，而這樣子的情況，常見於投資人的身上。然而，過去的歷史已有相關類似的事件經驗供我們投資人參考，只是我們容易忘記「過去歷史」給予我們的教訓，請牢記，「這次並沒有不一樣」！

損失厭惡（Loss aversion）是投資人害怕股市下跌的主因，損失一塊錢的痛苦將是賺到一塊錢快樂的兩倍，因此，每當股市進入熊市來臨或是負報酬時，投資人紛紛進行停損出場的動作，擔心虧錢了，其實，這是不必要的投資行為，股市的波動都屬於正常的現象，過去歷史也告訴我們，長期的熊市是不存在的，牛市還比熊市更長久、表現得更強勁，投資人不必因此過於驚慌，錯誤的看空將對投資人長期報酬會帶來重大的傷害。

作者肯恩．費雪（Ken Fisher）認為：「我們無法預測何時經濟會衰退，但是當它來臨時，股市可能已經觸底反彈，而人們還不知道。」書中舉例：當2008年金融海嘯來襲，投資人紛紛感到擔心拋售股票，不敢進場，因此錯過了2009年的觸底反彈。2020年也有相同的例子，新冠肺炎導致當年3月股價劇烈波動，全球股市皆大跌，下跌幅度超過20%，但是不到三個月的時間，股價已回彈，全年度更是以正報酬作收，如果你是因為2020年3月份的下跌，擔心後續持續虧損而離開股票市場，你就會因此錯過整年度的報酬。

此外，歷史還告訴我們，沒有永遠最好的投資類別，不同國家的股票、不同地區的股票、甚至是不同產業的股票，都會不斷的輪動，不論是大型股、小型股、科技股或高股息股票都一樣，沒有人知道未來哪一個投資類別表現得最好，因此，投資人不能將資金全部重壓在單一類別的股票，不但錯失報酬，還可能再程嚴重虧損，也許，有人會告訴你重壓某某國家的股票或是某某產業的股票就好，千萬別聽信他的話，我們只需要廣泛分散的投資即可。

基於上述的歷史教訓，投資人應該思考一個長期且穩定的投資方式，錯誤的進出市場只會讓投資人付出極大的代價，取而代之的是，我們應做好多元化的資產配置來進行風險的分散，長期而言，透過全球分散的指數化投資，將可以幫助投資人獲得豐碩的報酬，適當的股債搭配讓我們投資組合避免劇烈的波動，廣泛的分散投資，讓我們不會錯過任何一個國家、任何一個產業的報酬。

這本書《跟著肯恩費雪洞悉市場》很適合在「熊市」來臨時拿出來複習，對於投資人而言有穩定軍心的作用，書中利用大量歷史資料打破投資人的迷思，投資想要獲利，我們必須降低錯誤的判斷與不明智的投資行為，作者要我們將金融歷史當作投資的借鏡，這將會是我們投資上的優勢之一，而非利用「指標」短進短出。

首頁

《打破選股迷思的獲利心法》每閱筆記

 

你持有手中的股票理由是什麼呢？是因為它的高殖利率嗎？還是低股價淨值比？或是看好IPO的年輕公司呢？若你是基於上述理由持有手中的股票，《打破選股迷思的獲利心法》這本書將告訴我們這麼做可能會帶來極大的風險。

其中，在台灣的金融市場上，充斥著五花八門的高股息金融商品，業者運用強而有力的推銷手法吸引投資人，你是否也深陷其中呢？高股息商品為什麼會吸引投資人呢？有以下幾個觀點：

高股息商品如同債券？

投資人想用高股息配發股利的特性取代債券，是一種不明智的行為，首先，我們知道，債券的成長性較股票低，但是本身的波動相當平穩，幾乎不會造成投資人本金上的虧損，其風險相對較低，有穩定投資組合的功能。而高股息股票（如：ETF）會受到股市波動影響，可能造成本金上的虧損，且法律沒有明文規定規定高股息商品一定要配息給投資人，公司也並無契約責任要維持或提高股利給投資人，在台灣最明顯的例子為：元大高股息ETF（股票代碼：0056）。

元大高股息，是一檔熟為人知的高股息ETF，在2007年發行上市，卻在2008年與2010年兩個年度沒有配息的紀錄，其中2008年未配息的原因為股價過低，不到25元不予配發股利；2008年則為沒有盈餘可供配發，投資人因為高股息而投入資金卻領不到配息，這對於投資人而言相當沒有保障，未來是否還有不配發股利的情況？無法確定。

若投資人真的需要領股利，建議可挑選不動產投資信託業（REITs）的股票。書中提到：「不動產投資信託業比較特別，美國法律規定必須把95%的獲利用來發放股利。」想投資REITs，可以透過ETF（股票代碼：VNQ，投資美國房地產公司）、（股票代碼：VNQI，投資國際房地產公司），配置這兩檔ETF，就可以完成我們想收取較多股息的目的。

高股息股票是防禦性投資？

作者亞斯華斯（Aswath Damodaran）教授指出，根據研究顯示：「少有證據支持高股息是更好的防禦性投資，尤其在熊市更加明顯。」研究分為高殖利率組與對照組（低殖利率組），而高殖利率組在牛市期間，總報酬落後給對照組；在熊市期間，跌幅更是大於對照組，研究結果告訴我們，高股息的總報酬未必較高且沒有比較抗跌，這也打破了眾多投資人的迷思。

高殖利率等於高報酬？

股利殖利率=年度每股股利 / 目前股價。

由上述公式可以得知，殖利率高勢必股價不高，業者往往宣稱某某股票有高殖利率，背後往往代表的是股價沒有大幅的成長。大公司較少發放高股利給投資人，原因是什麼？因為他們需要保留獲利進行再投資，讓企業體得以繼續成長。因此公司若著重於配發高股利給股東，可以預期公司未來的成長性會降低，因此投資高股息的股票總報酬並未比較好。

投資獲利需要看總報酬，簡單來說，就是資本利得（價差）與股利的發放，兩者的加總就是投資人的總報酬，《打破選股迷思的獲利心法》很值得所有投資人一看，投資人不再需要依照各種指標來挑選股票，僅需要使用低成本的指數化投資，做好資產配置並定期執行再平衡，這將是你穩定的獲利心法。

首頁

《堅持不懈》每閱筆記

 

《堅持不懈》一書，闡述著柏格（John C. Bogle ）先生一生在基金圈努力奮鬥的過程，說柏格先生是投資界的歷史偉人或是傳奇一點都不為過。1974年對於柏格先生而言也許是悲慘的一年，因為這一年他被威靈頓公司給開除了，不過同一年對於投資人而言，卻是指數革命成功的開始，因為先鋒集團（Vanguard）成立了。

「沒有他，先鋒集團不會成立。」

「沒有他，第一隻指數型基金不會誕生。」

「沒有他，指數化投資不會蓬勃發展。」

指數型基金的好，連巴菲特都贊同，柏格先生在書中特別引用1996年波克夏公司年報中的一段話：「擁有股票最好的方式，是透過最低費用的指數型基金，一定會打敗多數專家的淨報酬。」這段話從巴菲特口中說出特別有說服力，是相當肯定指數化投資的存在，以及肯定柏格先生對於投資界的偉大貢獻。

柏格先生，完成了投資人可以投資於美國市場、歐洲市場、新興市場、甚至是一次投資全世界股票的夢想，利用最便宜的費用率，就能輕鬆取得全市場的報酬，我認為這是對投資散戶而言相當大的一個貢獻。指數化投資最重要的是低成本，成本被視為績效的絕對指標，選擇低成本指數型基金，相對讓投資人立於不敗之地的位置。先鋒集團的商品費用較同業低，是因為柏格先生總是替投資人著想，公司有盈餘就能回饋給股東及投資人，也希望國內的投信業者可以看到這本書，讓台灣的投資人有機會在本土能夠用低成本進行指數化投資。

越來越多投資人選擇採用指數化投資，都是因為柏格先生開闢了這條康莊大道，甚至有一群人，因為自己奉行柏格先生的投資理念，自稱為「柏格頭（Bogleheads）」，不僅成立了論壇供指數化投資者一同討論，這些人甚至還發行了投資書籍，台灣的中譯版為《鄉民的提早退休計畫》，書中的內容正是在推廣柏格頭三基金的投資理念。不論你是喜歡柏格先生、還是先鋒集團商品的愛好者、或是指數化投資人，相信看完這本書《堅持不懈》，可以更了解我們為什麼而投資，在投資的過程中，也應該秉持著柏格先生的座右銘，繼續堅持下去，Stay the course。

首頁

《被動投資學》每閱筆記

 

作者（Richard A. Farri）是一位資產配置的專家，先前拜讀過其經典著作《資產配置投資策略》，內容寫得相當詳細與精采，受益良多，對於資產配置有興趣的朋友，可別錯過了。《被動投資學》一書，主要探討的是資產配置中所使用的「指數化投資」，也被稱作為被動投資。

什麼是被動投資？

簡單來說，就是用「低成本」的「指數型基金/ETF」，來獲取全市場報酬的指數化投資。

低成本，讓我們在扣除費用後，獲取更加貼近市場的報酬；而指數型基金/ETF，則是追蹤全市場指數的被動型基金/ETF。

為什麼千萬別碰主動型基金/ETF？

長期以來，許多主動型基金因為營運終止或被合併而下市，「僅存的」主動型績效大約只有三分之一的機率比指數型好，看似每三檔會有一檔主動型基金勝過指數型基金，其實，若把已下市的基金也算進去的話，主動型基金的勝率可以說是慘不忍睹，所以買進主動型基金/ETF註定是一場「輸家遊戲」。

主動型基金/ETF的費用率就是比指數型基金/ETF還要貴，作者提到，在法馬（Fama）和法蘭奇（French）的研究中指出：「費用是投資報酬重要的驅動因素。」既然如此，我們投資人能做的，就是要盡量降低投資組合的成本與費用，才能夠提高報酬，其實，利用指數化投資就可以辦到這一點。

Larry L. Martin（1993）與《How a Second Grader Beats Wall Street》作者艾倫（Allen Roth）皆指出，主動型基金勝過指數型基金的勝率，會隨著持有主動型基金數量增加與投資時間的拉長而遞減，這也告訴我們投資人，想要長期投資，你的投資組合裡面一定只能有指數型基金/ETF，這將會是更為穩健的作法。

選股或擇時？

剛剛說還是有三分之一的主動基金/ETF贏過指數型對吧！？

那我們選這些基金/ETF就好了啊。

「過去績效不代表未來收益保證」，這句話是什麼意思？我們往往選擇標的都是透過過去的績效與評等作為選股的參考依據，然而，這樣的方式並沒有任何研究報告證實是有效的，以為用過去績效能複製到未來報酬的方式，就如同駕駛看後照鏡開車一樣，是很危險的。

既然選股不行那麼擇時呢？

市場擇時是一場零和遊戲，有人在正確的時間買進必然有人錯誤的時間賣出。投資人猜測進出場時間，試圖獲取更高的報酬，然而你我都不曉得何時該出場？出場後又何時該進場？試圖擇時進出市場，不知不覺中，人生寶貴的時間就此浪費了。

作者在《被動投資學》書中，透過大量數據與文獻資料證明指數化投資的好處，當我們知道一套更好且正確的投資方法，利用指數化投資進行資產配置搭配定期再平衡，才是我們投資人長期投資最有效率的作法。

首頁

《持續買進》每閱筆記

 

作者尼克．馬朱利（Nick Maggiulli）先生，目前是黎索茲財富管理公司的營運長，長期分享財經文章與相關數據在ofdollarsanddata.com網站，而《持續買進》這本書正是網站文章的重點精華，其內容共分為兩大部分，第一部講的是儲蓄，第二部則是投資。

儲蓄

儲蓄是累積財富的關鍵根基，一旦我們有了儲蓄的習慣，我們就有資源能夠持續買進資產，而影響個人儲蓄率的最大因子是我們的所得水準。換句話說，薪資收入將會影響儲蓄率的多寡，如何增加收入變成一個投資理財中一個重要的課題，作者不吝嗇地提供五種增加收入的方法供讀者參考：

• 出售你的時間/專長
• 出售一種技能/服務
• 教課
• 銷售一種產品
• 在職場往上爬

最後一種『在職場往上爬』是最多人也最為常見的增加收入的方法。透過不斷學習與提升自我職場技能，就有機會可換取職位的提升及賺取較高的收入，薪資提升後只要不隨意揮霍，把加薪的部分存下來，儲蓄率就能隨著薪資提升而增加。舉例來說，小美是一名薪資4萬的菜鳥工程師，每個月需要花2萬元過生活，還有2萬元可以存下來，因此小美的儲蓄率為50%，經過幾年的努力後，小美如願當上了組長，薪資也大幅成長到8萬元，不過他的生活並沒有因為薪資提高而隨意揮霍，一樣每個月僅花2萬元來過生活，但是可以存下6萬元，儲蓄率也提高到75%，從這個例子可以看出，小美每個月的支出並沒有增加，所以儲蓄率的提高完全是仰賴薪資所得的提升，因此，收入的高低將決定我們的儲蓄能力。

投資的理由

當有了儲蓄的習慣，接著投資人就應該著手進行投資。投資的理由不外乎為了抵抗通膨、增加實質購買力、用財務資本取代人力資本。《持續買進》的核心觀念就是持續不斷的買進資產，一直到需要變現資產時才會賣出（例如：供應每年的退休金生活費或是定期執行資產再平衡）。因為通膨的緣故導致物價不斷的上漲，假設我們都不進行投資，會面臨到的情況可能是實質購買力的下降，這將會導致我們的生活品質受到嚴重影響，此外，如果你期望能夠累積到一定的退休金，可以過上一定品質的退休生活，那麼我們勢必要將資金盡早的轉換為資產，讓資產在複利的幫忙下能夠加速成長。

投資的工具

廣泛且分散的指數化投資是作者所推崇的投資方式，其建議的投資工具包含：股票、債券及房地產等等，在他的投資組合裡面，不單單僅有美國股市，也包含了以開發市場與新興市場的股票。在台灣，投資人可以利用海外券商或是複委託的投資管道，配置與作者相同的投資組合，例如，美國股市（股票代碼：VTI）、已開發市場（股票代碼：VEA）與新興市場（股票代碼：VWO），利用這三檔低成本的ETF進行資產配置，就能夠進行全球化的投資與分散風險。

投資的時機

那麼什麼時候該進場買股票呢？答案是隨時都可以進場，一位指數化投資人不僅不選股，也不擇時，只要有閒置的資金就應該要盡早投入到市場中。很多人誤以為等待市場下跌之後再進場的報酬率會比較高，真的是這樣嗎？書中提到，『現在買』報酬率高於『分批投資』，等待時間越長，報酬率就會越差。我們手邊不該握著大量的現金然後不投資，也不該等待市場下跌時才想將資金全部投入，如果手邊有一筆錢，應該讓這筆錢優先參與市場，然後每個月賺取的薪資再持續的投入到市場，不間斷的買進資產，這就是持續買進的精隨。

手邊握著現金的而不投資的人有兩種情形，第一種是不敢投資。第二種是在儲蓄階段，我們會設定一個目標儲蓄的金額（例如：30萬），然後慢慢存錢（例如：每個月存下1萬），這時候我們不會將這筆錢投入到市場中，而是以現金的方式持有，不過作者針對這部分儲蓄的過程，提供了一個小技巧，若是存錢的期間超過兩年，可以利用債券的方式持有。舉例來說，小美目標想存下30萬的緊急預備金，而每個月可以從收入中存下1萬元，預計30個月可以完成目標，但是30個月超過兩年的時間（2.5年），因此，小美可以用每個月存下的1萬元拿去買債券，預期不用30個月的時間，就可以完成存到30萬元的目標，不僅風險更低，且可以縮短儲蓄的時程，也就是更快能存到錢。

《持續買進》是一本投資理財的好書，作者透過大量的資料數據與實證告訴讀者正確的投資觀念與方法，科學化的數據資料對讀者有一個好處，就是能提升投資人的信心，不論是面對牛市或是熊市，投資人都可以有持續不間斷的勇氣購入資產，而指數化投資正是需要耐心、信心與長期堅持，如果你對於這套投資方法還感到困惑的話，不妨先看過這本書，作者將為您的疑惑一一解答，有助投資人早日達成財務目標。

首頁

《投資最重要的事》每閱筆記

 

提到價值投資，大家第一個聯想到的就是巴菲特，而另一名知名的價值投資者，正是本書的作者霍華．馬克斯（Howard Marks），他是橡樹資本管理公司（Oaktree Capital Management）的創辦人，為投資人管理逾千億美元以上的資金，其投資哲學包含價值投資與風險控管。

不論你相信市場效率與否，談到投資，不得不提到風險，作者在《投資最重要的事》書中更是花了三個篇章深入探討風險：首先是「理解風險」、再來要「確認風險」、最後是「控制風險」。

• 理解風險：這個篇章提到了風險與報酬的關係。很常聽到一句話是「高風險就有高報酬」，真的是這樣嗎？其實，高風險不一定帶來高報酬，很有可能是低報酬，如果高風險一定有高報酬，那麼也就沒有所謂的風險了。投資人會因為不甘心只獲取市場報酬，或是有信心能夠獲取超過市場報酬，這類的投資人，多數都是偏離指數成分股的投資人，但往往績效不佳，書中的圖5-2完整的呈現風險與報酬的關係，我們投資人因為承擔了市場風險換取市場報酬，但若是更進一步的冒險想獲取更高的報酬，這很可能為投資人帶來低報酬或是負報酬，因此風險越高，報酬不確定性越大。有關衡量風險指標，作者也提到夏普比率（Sharpe ratio），也就是投資組合的超額報酬相對於報酬標準差的比率，是目前最好的衡量風險方法。
• 確認風險：從上述我們得知，風險與報酬是相生相伴，有報酬就有風險，但是投資人都不喜歡風險，想要排除風險，不過，作者更進一步解釋，風險只會分散，不會消失。圖6-2是資本市場線，可以清楚的看到報酬與風險比，越往右邊風險值越高，貨幣市場（1%）、5年期國庫券（3%）、10年期國庫券（4%）、高評等債券（5%）、標準普爾股票（6-7%）、高收益債券（7%）、小型股（7-8%）。投資人的資產配置不外乎是以上幾種資產類別，但應該對自己的投資組合進行全盤的風險評估，確認自己的風險耐受度極限在哪裡，如無法承受過高的風險性資產時，應該增加低風險資產的比重。
• 控制風險：作者認為，一名出色的投資人，除了創造報酬之外，還具備控制風險的能力。如同上述提到的資本市場線，投資人可以股票作為攻擊的部位，以債券做為防禦的部位，調整自身可以承受的風險比例，例如股債比6：4，如果投資人風險耐受度較高，可以增加股票的部位，調整至7：3或8：2，反之則調整為5：5。

另外，過度使用槓桿這種行為的風險極大，作者認為：「使用槓桿，利用融資買進投資標的，並不會讓任何的東西變成更好的投資，或是增加獲利的機率。」投資人經常誤以為，使用槓桿，就能獲得更高的報酬，其實不一定，因為他同時放大獲利與虧損，如果過度冒險使用槓桿，投資人很可能有斷頭的風險，相當危險。

投資是一件長期執行的事，除了要小心避開投資的陷阱之外，風險是每位投資人必須去面對的，我們也應該思考是否需要承擔更高的風險呢？如同書中所說：

我需要8%的報酬，但我很高興可以賺到10%，12%更好，但我不會試著賺更多，因為這樣得承擔我不願承擔的風險，我不需要120%的報酬。

每個人對於風險耐受度都不同，採取的資產配置方式也不盡相同，我很喜歡書中的一段話：「投資只有一件事，那就是應對未來。」做好對風險的認知，並且調整出一個自己可以長期堅持投資的投資組合，我相信是這本書《投資最重要的事》所帶給我最重要的收穫。

首頁

《投資進化論》每閱筆記

 

這是本有趣的書，有別於我們熟悉的投資理財書籍，這本書《投資進化論》主要在探討「大腦」、「心理」與「投資理財」間的關係。作者（Jason Zweig）開頭說明投資人若只依照直覺或反射能力進行投資的話，往往都是虧錢居多，但是現實生活中，多數人在進行投資時，卻都是仰賴直覺與大腦反射進行投資，投資股票透過直覺的驅動，也就是本能反應，這樣的方式相當地危險。

另外，「預測」並不是我們人類拿手的項目，投資人會擔心股市現在是高點，是不是要等等再進場？投資人也會害怕現在是低點，是不是等等再進場？這其實都是庸人自擾，投資人自己的猜測罷了，面對這樣的問題，「限制自我」是一個實用的方法，避免大腦干涉我們的投資行為，我們可以透過定期定額的投資方式讓自己習慣買入資產的感覺，這可以慢慢的練習，不再進行無謂的預測，別讓大腦來影響我們，而是我們要主動駕馭大腦。

在「貪婪」這個章節我覺得很有意思，作者說明為什麼買樂透這種賭博行為，明明知道中獎機率極低，但是人們還是一窩蜂的購買？原因在於期待感，「預期賺錢」的感覺會比實際賺錢的感覺更好。不過此時千萬別被大腦騙了！此時，我們應該做的是控制著我們的情緒，我認為，深呼吸讓自己冷靜下來，或是避免觀看相關的報導都有助於保持在理性的狀態。

作者書中也提出了一個建議，可以有效抑制我們貪婪情緒的方法，當購買彩券或是樂透之前，先做好資金上的控管，也就是訂出一個「玩樂金錢」的金額上限，可以是5%、可以是10%，但是保留剩餘的90%資金，並將其投入低成本的指數型基金，我認同這樣子的作法，就資產配置的觀念而言，設定好金額分配使用的比例，在保持理性的同時，也可以兼顧到玩樂，讓自己的心態更健康一點。舉例來說，每個月若有三萬元的資金，可以將三千元設定為玩樂金錢，這筆錢可以拿去做主動投資或是購買樂透，這種設定「玩樂金錢」的方法，不會讓我們的錢全部虧光，也可在理性與玩樂間取得一個平衡點。

第五章談「自信」，做人有點自信不是壞事，但是面對投資，「過度自信」會帶來嚴重的傷害。根據統計，多數因車禍的人對於自己的開車「技術」感覺自我良好，主動投資人宣稱自己可以打敗大盤，其實，平安抵達目的比開車技術還更重要，投資也是如此，達成財務目標最重要，我們不需要額外再多冒著風險，市場並不會虧待做好廣泛分散風險的投資人。

《投資進化論》書中共有十個篇章，每個章節都是獨立的，讀者即使穿插閱讀也不影響整體流暢感。為了克服種種不理性與預防「情緒」干擾我們進行錯誤的投資決策，最好的方法就是預先訂定財務目標，減少衝動性決策可以讓我們更早達成財務的目標。

首頁

《賺錢，也賺幸福》每閱筆記

《賺錢，也賺幸福》這是一本教你如何投資理財以及快速達成財務目標的書籍，更重要的是，作者麥可．勒巴夫（Michael LeBoeuf）教授，要我們好好享受人生旅程，追求自己想要的生活。我很喜歡書中的這段話：『主動積極投資自己的人生，被動投資你的金錢。』換言之，除了金錢上投資外，我們更應該好好投資屬於自己的人生。

主動投資人生

人的幸福，取決於自己是否能掌握著時間自主權，做著自己喜歡的事情。

思考一下我們自己想要過什麼樣的生活？

我們應該為這樣的生活或是夢想訂下一個可執行的目標，再將目標轉為實際行動計畫。舉例來說，訂定一個明確的目標：在60歲生日前退休，擁有兩千萬新臺幣的資產，打造每年最低60萬元生活費。

而人生時間有限，我們應該要更妥善的運用時間，決定什麼是自己人生最重要的事，我們可以將「廣泛學習」、「如何賺錢」、「好好生活」以及「回饋社會」等等，排出優先順序，再把最重要的事情用最有效率的方法做好。

金錢很重要，但如果可以享有金錢的同時，還能夠享受人生，過著自己夢想中的生活，這將是最完美的人生。

被動投資金錢

財富累積不外乎是「賺錢」、「存錢」、「投資」及「享受」這四大過程，人要快樂，除了要有錢之外，更要懂得如何花錢，而針對投資的建議，作者歸納出六大投資建議語錄：

• 讓你的錢為你工作
• 有資產分配計畫
• 維持低成本
• 擁有市場
• 複利
• 最重要的事情：存錢

「指數化投資」是作者所推薦的投資方式，研究結果證實：長期被動的投資方式所花費的時間最少、成本最低，買進並持有被動指數型基金或ETF的投資方式，是讓資金成長最有效率且可以達成最終財務目標的投資方法。作者是這樣形容指數化投資的，有一份工作，如果可以提早完成的話，剩下的工作天都可以休息，而且可以獲得原先二十倍的報酬，這也說明了複利所帶來的效果。

在進行投資之前，我們要先努力提升自己的專業能力與就業競爭力，藉以獲得報酬，接著將努力賺來的錢存下來，再持續投入到指數型基金或ETF，借助複利的幫忙，讓我們用錢賺錢，加速資產的累積。

資產配置的部分，作者建議美國股市配置50%、國際股市配置20%、債券配置20%加上現金10%。不過我認為，若是台灣的投資人，美國股市部分不一定要佔這麼高的比重，利用平均分配或是按照市值分配的方式也可以；另外，在現金部分，一般會建議保留五年內需要用的錢以及緊急預備金即可，這個部分，會隨著資產的增加而持續降低，用百分比來持有的方法可能比較不合適。

整體而言，這是一本適合一般大眾閱讀的投資理財書籍，追求富足人生的過程，金錢與快樂兩者缺一不可，除了賺錢之外，更要賺到屬於自己的幸福，想要開始實踐你的「富足人生」，這本書《賺錢，也賺幸福》相當值得一看。

首頁

《哈佛耶魯教你一輩子的理財規劃》每閱筆記

這本書《哈佛耶魯教你一輩子的理財規劃》介紹的正是鼎鼎大名的『常春藤投資組合』。

哈佛與耶魯大學所管理的校產基金是全美規模前兩大（截至2008年底，哈佛大學校產基金為365億美元，耶魯大學校產基金為228億美元），根據作者表示，1985年到2008年期間，耶魯的績效為16.62%，哈佛的績效為15%，兩間學校的校務基金在這段期間的績效表現都贏過了S&P 500指數的11.98%，你一定很好奇到底是什麼樣的資產配置，績效可以如此的驚人！

什麼是常春藤投資組合？

哈佛大學與耶魯大學報酬率相關程度達到0.9，兩者績效與波動相近，顯示採用相同投資組合與投資策略，以下為作者分析兩間常春藤名校主要投資的項目：美國股票、國際股票、債券、不動產與原物料。作者並將這五大項進行簡化配置，各占20%，並稱此投資組合為常春藤投資組合（Ivy Portfolio）。

投資組合範例

作者在書中使用的投資組合，皆由指數型ETF所構成，其中：

美國股票使用的標的為VTI。

國際股市使用標的為VEU。

債券部分使用BND。

最後的不動產與原物料則使用VNQ與DBC。

使用指數化投資還有幾項重點，首先是投資標的具備廣泛且分散於市場，在國際股票部分，因VEU不包含小型股，如投資人想增加小型股的配置，除了另外選用小型股標的搭配之外，也可使用VXUS進行配置；第二，採用低成本的指數型基金或ETF，原物料DBC的總費用率較高，投資人可評估是否需額外配置原物料於投資組合當中，或是等待未來有更便宜的指數商品供替代。

每年15%的投資報酬率？

資產配置的用意是降低整體投資組合的波動，並非報酬率的萬靈丹，若使用Portfolio Visualizer進行2009年至2022年底間的回測，「常春藤投資組合」的績效與對照組（對照組A為80%VT+20%BND、對照組B為40%VTI+40%VXUS+20%BND）相比並非最高。我們知道，一個好的資產配置，需要的是多元且分散的投資組合，而常春藤投資組合就符合這樣的特性，投資人可參考常春藤投資組合進行資產配置，不過，過去的績效並不代表未來的績效，為了避免看後照鏡開車的情況發生，投資人應審慎評估自己的風險耐受程度後，再搭配屬於自己的投資組合，並非一昧的參考照抄，而是要作通盤性的考量。

首頁

《與家人的財務界線》每閱筆記

這是我讀過的第二本十方（李雅雯）女士的書，第一本是《上班族提早退休金錢課》，談論的內容是如何儲蓄與如何投資，而這本書《與家人的財務界線》探討的不是叫你如何賺更多？花更少？或是投資的更好？而是「關係」，這裡的關係特別是指家人與朋友對於財富累積的影響，內容讀起來或許有些沉重，但我認為非常具有啟發性與參考價值。什麼樣的事情會導致我們規畫好的理財計劃宣告失敗？其中一個很大的理由很可能是與家人或朋友間的財務界線沒有拿捏好，想要設定好財務界線，我們可以先從金錢圈做起。

金錢圈

伴侶間的信任感源自於兩人的金錢觀，如果兩個人的金錢觀不相同，最後一定會為了生活上的花費或是開支而爭吵。你跟你的伴侶金錢觀是否相同？可以用金錢圈來判斷。作者提到一個金錢圈的概念我認為很實用，在金錢圈（類似同心圓）裡，每一個圈圈代表誰能用你的錢，由內而外依序是自己、伴侶與小孩、家人與親戚、慈善團體、最後是朋友。每個人的金錢圈大小不一，有些人的金錢圈很小，圈圈裡面只有自己，有些人的金錢圈很大，包含了父母、家人甚至是朋友。我認為，金錢圈的大小沒有好或壞，每個人的選擇與看法不同，而是應該謹慎與謙虛的評估自身的財務狀況，再依照自己的想法劃出屬於自己的金錢圈。若是彼此間的金錢圈大小不一致，可以透過溝通與磨合的方式進行改善，改變金錢觀並非一朝一夕能完成，而是要時間與努力去實踐。

財務界線

你認為父母親不斷要求提高孝親費是否合理？

你認為幫家人還清債務是否合理？

關於孝親費，如果自身的薪資拿來過生活已經有點勉強，這種狀況下還要支付高額孝親費給父母的話，那麼我們的生活也許完全沒有生活品質可言，此時，應該先與家人溝通，先支付較少的孝親費，找出雙方可接受的平衡點，甚至不支付，待日後提高薪資時，再來討論調高孝親費也不遲，如果父母堅持在你捉襟見肘的時候，還脅迫你支付高額的孝親費，那麼你只有兩條路可以選擇，一是找到一份更高薪水的工作，二是考量斷絕這份關係。

關於幫人還清債務，首先，你必須要分清楚哪些是「自己」的責任，哪些是「別人」的責任。作者告訴我們，要守好自己的財務界線，要讓他們（家人、親戚或是朋友）學習替自己的債務負責，否則他們永遠不懂得成長，舉例來說，一個人平時隨意透支，欠下了大筆卡債，當無法還出債務時，最後甚至用情緒勒索的方式要求家人或朋友「幫忙」還清債務，如果你這時候出手「幫忙」，很可能不是真正的幫助他，反而會讓他產生一種反正有人會幫忙的錯覺。如果不讓他學會自己為自己負責，他可能永遠學不會為自己儲蓄，而是繼續肆意揮霍。很喜歡書中的這一句話：「失去了金錢界線，你會失去你原本應該有的生活。」如果沒有設定好界線，每當做好規劃時，就會因為突發而來的「幫忙」而告吹。我們努力為自己的生活打拼，想要提升未來的生活品質，不應該是將我們的財務也拖下水，每個人的原生家庭可能會碰上類似的問題，如果能早點看到這本書，也許你心中就會產生一些想法，在還沒遇到問題的時候，可以先知道如何應對。

鮮少有書籍談論到「關係」與財務間的問題，你是否也正為親情關係成為財務枷鎖而困擾呢？也許這些故事正在你的人生戲碼中上演，書中作者用自身經歷的故事，告訴讀者如何避免讓「關係」成為我們達成財務目標的阻礙。這本書《與家人的財務界線》我認為適合每個人閱讀，設定好自身的金錢圈，劃清自己與家人間的財務關係，是我們必須學習的課題之一，也能避免破壞自己的財務規劃。

首頁

《提早退休說明書》每閱筆記

 

往往我們看到有關FIRE（財務獨立、提早退休）的書籍，絕大多數都是來自國外的經驗，《提早退休說明書》的作者是一位土生土長的台灣人，採用「指數化投資」，並擁有五年退休的實戰經驗，相較於國外的FIRE族。這本書更能貼近我們台灣現況，讓讀者可以提早模擬退休的情境，這是一本相當具有參考價值的一本投資理財書籍。

多少錢可以退休？ 

作者考慮物價上漲以及通貨膨脹率等因素，採用4%法則估算退休金缺口，利用年度生活費用「除以4%」，可以算出理想的退休金額。如：每個月生活費為3萬元，一年就是36萬，利用36萬除以4%，算出來的結果為900萬元。當初William Bengen提出這項法則所計算的提領時間為30年，為了因應更長的退休生涯，建議可以降低提領率，也就是3.5%或是3%會更加安全。

此外，作者在書中有提到，2021年全台灣國人平均每月消費為2萬3,513元，我認為一開始可以先用此數據做為參考，也就是每個月2.4萬元，一年花費為28.8萬元，根據4%法則，算出理想退休金額為720萬。我認為可以將720萬當作是一個參考基準值，想過的比一般人更好的生活，就要更努力的提升資產的累積。

幾歲可以退休？

勞保舊制改革是一個沉重的議題，面臨未來可能的勞保破產，我們不應該依賴勞保成為我們退休金來源的一部分；而勞退新制，是我們工作時，雇主每個月需要撥款6%的工資到我們的個人退休帳戶，這筆錢，可以納入到我們計算退休金的來源之一。然而，勞退新制需等到勞工60歲時才可以請領（月領或一次領）。如上述兩者皆不納入考慮的人，投資人可依自身資產規模來決定自己幾歲可以退休。

資產配置

作者現年為53歲，採用股債比50：50的比例進行資產配置。

股票部位，作者使用VT與個股進行股票部位配置，並於書中特別強調，避免過度注重高股息投資，應以指數化投資為主，避免降低資產累積的效率，且並非ETF就是指數化投資，追蹤大盤的才是。而VT是用一檔追蹤全世界大中小型成長股與價值股的ETF，截至2023年1月底Vanguard官網指出，VT囊括了約9473檔股票，運用市值加權的方式，進行比例調整，目前美國地區與非美國地區比例約為60比40。如果投資人認為美國的占比稍微過高，也可以採用VTI搭配VXUS的自行搭配方式來調整，假如你各分配50%的比例給VTI與VXUS，費用率也可以降得更低【Expense ratio：VT 0.07%、VTI 0.03%、VXUS 0.07%】。

債券部位，作者提到，退休人士面臨熊市來臨時，對於心理面會產生壓力與影響。而避免股市波動過大產生心理面負擔時，最有效的方式就是做好資產配置，增加債券部位是一種可行的方法，作者分享她實際上使用債券與定存進行債券部位配置，也分享了幾檔債券標的：

美國政府公債：TLT、IEF、VGIT、00679B、00795B、00697B。

投資級公司債：LQD、00751B。

總體債券：BND、BNDW。

William Bernstein在《投資金律》一書中提到，投資人應避免使用長天期的債券，債券的清償期不能太長，建議少於10年，若依照William Bernstein建議，投資人採用BND、BNDW、VGIT、IEF會是比較合理得選擇。

建立良好的投資理財規劃是我們都應該要執行的事，特別是越接近退休的年齡，更應該要盤點自身的資產價值，未雨綢繆，為退休做好準備，除了退休金的準備，作者也列了幾項退休要注意的狀況，我覺得很有意思的是：一、注重健康、二、培養興趣。

關於健康

應該從此時此刻就開要注重，避免人一進入到退休階段，將退休金都拿去給醫療費用了，再來，隨著科技醫療的進步，人類的壽命也隨之提高，我們將面臨到【長壽風險】，因此退休金的規畫要特別的審慎，建議提領率從原本的4%降到3%比較安全。

關於培養興趣

退休時間可能會很漫長，退休生活理當是退而不休，無所事事的退休生活，如同是漫無目的的行屍走肉般，這不是我們想要的，至少培養一種興趣，去做想做的事情，過著有目的且有意義的退休生活。

首頁

《穩定致富》每閱筆記

指數化投資，就是讓我們「穩定致富」的好工具。很難得台灣又有一本國內的「指數化投資」書籍出版了，這本書是由〝理財館長〞與〝狂徒〞共同合著，兩位作者分享各自的投資經驗與知識，讓這本書內容相當的扎實，而風格截然不同的兩位，讓文章也更佳的精彩，也引用相當多經典知名著作的金句名言與實際數據回測統計，以客觀的角度供讀者朋友們參考，整本書閱讀起來相當的輕鬆易懂，如同書裡說的：本書非常適合新手入門、高手複習、老手分享。

投資理財，為了就是希望讓資產可以長期的向上攀升，作者開頭花了較長篇幅說明為何應該要走指數化投資這一條路，理由是什麼？就是風險的控管。在台灣，投資坊間很流行存股，存股可以領配息啊！你說存股不好嗎？原因在於存股族多半為投資金融股與高股息ETF，這樣的商品有問題嗎？有！且風險極大。

感覺可以領配息，多了一筆收入，但實際上，羊毛出在羊身上，除息後，該股票價格會因配息而扣除，股票的總報酬不會變多，並沒有多賺。而存金融股還有遭遇單一公司經營不善、醜聞等影響股價甚至倒閉的風險，你會說，那可以存整個產業總沒問題了吧？還是有，沒有永遠興盛的產業與國家，所以我們更應該更加廣泛的投資、分散到全世界，這是作者強調為何應該要選擇指數化投資的最大原因。

再平衡，是指數化投資者常會使用的方法，用意是將你的資產調整回原先設定的比例，避免讓投資人承擔額外的風險，你也許會問，該多久執行一次再平衡呢？作者這邊針對每年、每季、每月進行數據回測，結果發現，差異性並不大，也就是說，你可以依照自己設定好的頻率進行再平衡，不論是每月、每季或者是每年執行一次，年化報酬率並不會差別太多，整體資產的波動性也差不多。

整體來說，本書包含了投資觀念、資產配置說明與範例、整體實務操作以及後續提領方式的參考，相當的完整，能夠讀到此書，相當的開心，相信這本書的出版，對於眾多讀者來說是一大福音。

首頁

《買下全世界》每閱筆記

 

《買下全世界》這本書，提醒我們所有投資人，都應該要盡可能的以全球分散投資為主，進行全球投資有兩個好處：分散風險與提升績效。分散風險有助於降低投資組合的波動性，進而提升整體績效，因此，如何降低投資組合的波動性，才是投資人進行資產配置時，首重的考量因素。

你也有近鄉偏誤（Home bias）嗎？

所謂的近鄉偏誤，指的是投資人偏好自己國家的股票，舉例來說，歌手周杰倫的投資組合大多是台灣股票，而拜登總統的投資組合則以美國股票的比例最高，這兩人的情況都可稱為近鄉偏誤（Home bias）。

近鄉偏誤不好嗎？

近鄉偏誤的情況，會讓投資人過度承擔單一市場的風險，投資人的投資組合若不夠分散，會影響整體的投資報酬。我們知道，風險與報酬相生相伴，報酬來自於投資人承擔風險，然而，投資人不會因為承擔過多的風險，就能取得更多的報酬，所以，承擔風險的同時，投資人首重的應是風險的管控，若是單一市場的持有權重過高，投資組合的波動性也越大，投資人的投資風險也就跟著越高。

最佳全球資產配置比例

作者認為，最佳的全球資產配置比例，應該取決於世界各國股票的市值，不過，你不全然要依照市值的比例進行配置，若是你認為美國股市未來的發展較為樂觀，在美國股票的比例可以稍加提高，反之，若你較看好國際股市，則可以將國際股票的部位提高。書中有句話我認為台灣的投資人應該要牢記在心：『投資人如果身處的市場較小，投資組合中的海外投資佔比應該要更高。』

舉例來說，根據Vanguard官網指出，台灣股市約占VT的1.8%，也就是說，台灣整體市場約佔全球市值2%左右。投資人如果想投資台灣股市，可依照市值參考，從2%起步，若投資人相當看好台灣市場，則可以調高此權重，但不宜過高，海外市場的佔比應該要高過於台灣市場，這是比較合理且正確的作法。

作者（Aaron Anderson）認為，一個好的資產配置，分散投資與風險控管是兩大必要元素。我們不能單押一個地區會永遠的領先其他市場，某個年度或某段期間，A市場可能會贏過B市場，但無法保證這樣的情況會持續發生，因此，投資人才需要做好全球配置，不錯過任何一個地區的報酬，這才是Own the world最迷人的地方。

首頁

《綠角教你前進美國券商》每閱筆記

 

我的投資開戶經歷是從台灣本土券商帳戶開始，接著開啟複委託功能，最後是使用美國券商。大家聽到美國券商，心中就開始產生恐懼，我一開始也是認為：「我需要嗎？」不過現在我很確定的是：「沒錯，我需要！」我已經有了複委託的功能，可以透過券商購買美股了，為什麼我還需要開立美國券商？原因有以下兩點：

1. 首先，以目前而言，跟美國券商相比，使用複委託，每次交易（買進或賣出）都需要收手續費，每筆交易從0.2%到3鎂元皆有，截至2022/12/31，若是投資人購買ETF，國泰證券目前複委託收每筆3鎂元，永豐證券每筆收0.18%。而使用美國券商的好處，正是買賣許多ETF時不需要收取手續費的，僅需要投資人匯款到海外時，收取電匯手續費，目前使用國泰銀行進行全額匯款，收取一次性800元新臺幣。不過這並不是要我們利用美國券商頻繁的進出市場，而是多了一項更好的投資平台。不收手續費還有一個好處，當你執行再平衡時，不必再被扣一次進出的費用，這一點，對於投資人來說相當地友善與便利。
2. 接著，目前國內複委託券商提供的投資工具與投資標的尚未齊全，選擇性相對較少，反觀，若我們使用美國券商，就可以依照投資人挑選的投資組合進行的資產配置。例如：股票配置的部分，若投資人想分散於美國、歐洲、亞太與新興市場，可能會挑選的投資工具分別為VTI、VGK、VPL與VWO這四檔ETF；債券配置部分，美國公債與國際公債分別挑選IEI與BWX等兩檔ETF，但是，若你今天沒有開立美國券商，只能使用複委託的話，目前為止還無法透過複委託的方式湊齊這六檔ETF，你只能被迫改變投資策略，會比較可惜，只能等待複委託的投資環境再進步。

使用美國券商還有一點需要特別的注意，就是「成本」。

我們應該盡可能的壓低成本，該怎麼做？

我們可以每個月先進行換匯，將打算拿來投資的資金先轉換為美金，接著等待三個月、半年、或是一年後，再一次將累積的資金匯款到美國券商，這樣的方式可以為我們節省不少的手續費成本。作者（綠角）給予讀者一個觀念，盡量將匯款的成本控制在0.5%以下較好，舉例來說，若是投資人累積到8000美元（1美元兌30元新臺幣計算），手續費為800元新臺幣，那麼這一次的匯款費用比率約為0.3%，就符合匯款成本0.5%以下的標準。

《綠角教你前進美國券商》這本書的問世，幫助了有美國券商相關問題的朋友進行解惑，大大降低投資人對於美國券商的恐懼，作者手把手教你從券商的挑選、如何開戶、如何下單以及如何匯款，還有包含後續如何將資金匯款回台灣，都有詳細的圖片及文字的說明，是市場上少有的美國券商使用攻略，對於投資人而言是一本相當實用的工具書籍。

首頁